金九银十需求回暖 沪铝或延续高位震荡

时间:2020年10月18日 01:24:06 作者:李小白

供应端:8月中国电解铝总产能4209.6万吨,在产产能3793.1万吨,开工率为90.11%。产量方面,8月电解铝产量317.91万吨,环比增长1.28%。电解铝行业高利润推动铝厂投产复产,行业投复产能持续释放,云南神火铝业一期及云南文山铝业投产完成,9月或将释放产量,后期供应压力将逐渐凸显。值得注意的是,由于4月下旬以来铝材需求内强外弱,沪伦比值持续走高,内外铝价倒挂,十年来既7月份后再次出现未锻轧铝及铝材净进口。

需求端:9月铝消费迎来旺季,汽车、建筑、电子、包装等的订单恢复相对较快,市场旺季预期仍存。同时考虑到疫苗的进展加速有望进一步解除疫情压制,Q4欧美财政政策落地以及货币政策维持宽松,Q4有望迎来新一波旺季行情。

结论:产能置换政策下电解铝产能天花板已定,电解铝供应存在上限;全球逆周期政策有望驱动需求温和回暖,尤其房地产竣工周期有望大幅拉动铝需求;成本端氧化铝产能依然明显过剩,不具备大幅上涨动能,电解铝利润有望维持较高水平。沪铝主力运行于13800-14500元/吨之间

操作建议:逢低做多

风险因素:电解铝复产和新增产能超预期,电解铝需求回暖不及预期

1.行情回顾

虽然进入九月震荡幅度不及前前两个月,但是随着旺季来临,高位震荡的趋势仍未改变。买盘推升价格——贸易商囤货——下游主动补库——现货持续去库——价格回升的正反馈,铝价完成利润修复并持续高利润运行。

金九银十需求回暖 沪铝或延续高位震荡

2.铝土矿:进口量环比负增长 但仍保持在千万吨之上

根据海关总署昨日公布的数据,今年8月,我国进口铝矿砂及其精矿1033万吨,较去年同期增加19.7%,且不及7月份的1100万吨及6月的1044万吨。今年1-8月,我国累计进口铝矿砂及其精矿7,964万吨,较去年同期累计增加11.6%。

从进口CIF均价来看,8月进口的1033万吨铝土矿,进口金额累计为43925.1万美元,折合单吨进口CIF均价为42.52美元/吨,较前月的43.07美元/吨进一步下降。铝土矿到岸价格及进口量受国际海运费的影响较为突出,今年上半年海运指数一路走低,甚至部分指数跌至负值区域,是铝土矿进口CIF均价下降的主要因素之一。

考虑到我国最大进口来源国——几内亚属于热带草原气候,每年5月至11月为雨季,且从历史数据可以看到,铝土矿到港量的环比减量多在8月-11月表现较为明显。预计,此后我国铝土矿进口量仍保持一定规模,但环比不排除续降可能。

金九银十需求回暖 沪铝或延续高位震荡

3.氧化铝:价格下行短期回调空间或有限

8月,氧化铝价格延续7月下旬以来下行态势,但随着部分氧企再度因市场因素调整产能,基本面支撑开始增强,中旬海德鲁减产事件发酵则再度令市场看到曙光,市场也开始出现偏上格局,尤其是在部分市场参与者的零星成交带动下,市场成交有所活跃,部分企业在价格上涨的预期下也开始复产部分产能。海德鲁8月18日发布公告称,为平衡铝土矿库存,旗下巴西氧化铝厂预计将产能降至35-45%之间。这则消息一度提振氧化铝价格止跌回升,国内氧化铝三网均价最高升至2352元/吨附近。不过,在当前国内供应小幅过剩之下,氧化铝价格上行乏力,9月初以来逐步回落。整个8月份,全国氧化铝三网月均价为2345元/吨,较7月份的2426元/吨下降81元。当前三网均价最新在2324元/吨,9月迄今累计下跌27.8元,考虑到此后电解铝新产能投产增量释放加快,需求支撑下,氧化铝回调空间预计有限。

4.电解铝产量:新投产增量持续释放

2020年8月,我国电解铝产量为318万吨,同比增长5.25%,环比增长1.27%,增量主要来自云南、四川等地。今年1-8月,我国电解铝产量累计为2437万吨,较去年同期的2342万吨增加95万吨或4.05%。从日均产量来看,8月日均产量为10.26万吨,同环比连续第四个月正增长,其中环比来看,较前月的10.13万吨增加0.13万吨或1.27%。

从产能运行情况来看,上半年,特别是3、4月份,受疫情及铝价下跌等因素影响,行业内部分存在减产情况,导致上半年运行产能增量释放不及预期,不过,随着全行业在5月份迎来普盈,前期因亏损等因素减停产的炼厂陆续复产,6、7月份开始运行产能增速明显提升,包括云南神火、云南文山、云铝溢鑫、广元中孚等新增产能陆续投产达产。截止8月底,我国电解铝运行产能在3790万吨左右,预计到年底,运行产能将增至3900余万吨。

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